2018年**經(jīng)濟(jì)六只黑天鵝怎樣影響你的生活

時間：2017-12-09

2017年**經(jīng)濟(jì)的主要特點，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇由美國擴(kuò)散至眾多發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體，美聯(lián)儲之外的主要國家央行也相繼釋放即將收緊貨幣政策的信號，**貿(mào)易與跨境資本流動明顯復(fù)蘇，不少國家資產(chǎn)價格快速上漲。而之所以**經(jīng)濟(jì)能夠在2017年表現(xiàn)良好，很重要的一個原因是市場擔(dān)心的黑天鵝事件基本上沒有發(fā)生。例如，荷蘭、法國、德國等歐元區(qū)國家的國內(nèi)選舉均波瀾不驚。又如，不少人擔(dān)心的美國股市不但沒有崩盤，反而繼續(xù)屢創(chuàng)新高。再如，**地緣政治熱點地區(qū)并未擦槍走火，地緣沖突并未升級。最后，***也并未如其競選時所言，實施大規(guī)模貿(mào)易保護(hù)主義政策。

然而，風(fēng)險事件沒有發(fā)生，并不意味著風(fēng)險不存在。事實上，如果市場能夠高度重視潛在風(fēng)險，并率先采取各種行動來進(jìn)行應(yīng)對，那么，風(fēng)險事件或者能夠被化解于無形，或者即使發(fā)生，其潛在沖擊也能得以緩釋。相反，如果對前景過于樂觀而忽視了潛在風(fēng)險，一旦風(fēng)險事件爆發(fā)，其破壞力就可能變得非常驚人。這就意味著，盡管預(yù)測未來的風(fēng)險是一件費力不討好的事情，但學(xué)者與分析師們還得繼續(xù)來做。筆者認(rèn)為，2018年**經(jīng)濟(jì)的黑天鵝，如果按照爆發(fā)概率由高至低排序，至少有如下六只。

黑天鵝之一，是**地緣政治沖突加劇。盡管2016年**地緣政治沖突并未顯著升級，但相關(guān)壓力仍在集聚，在未來某個時點突然釋放也未可知。目前**地緣政治沖突有兩個熱點。其一是朝核沖突。較近朝鮮試驗的彈道導(dǎo)彈據(jù)稱已經(jīng)可以覆蓋美國全境，這是否會讓美國**的危機(jī)感加劇，并采取強(qiáng)硬政策進(jìn)行應(yīng)對，存在不確定性。其二是中東地區(qū)。一方面，沙特國內(nèi)政局較迭，既有政治勢力與格局正在被洗牌。另一方面，庫爾德人的獨立公投運動可能顯著影響伊拉克、伊朗、土耳其與敘利亞的國內(nèi)**勢。此外，俄羅斯與美國在敘利亞的博弈仍在演化。一旦**地緣政治沖突加劇，將會對**宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場穩(wěn)定造成新的沖擊。例如，如果中東問題進(jìn)一步復(fù)雜化，可能給**原油價格帶來新的供給側(cè)沖擊。

黑天鵝之二，是**貿(mào)易投資沖突加劇。盡管2017年**貿(mào)易與跨境資本流動明顯復(fù)蘇，但**貿(mào)易摩擦的陰云并未明顯散去。例如，盡管上一輪*訪華可謂滿載而歸，但較近美國**拒絕承認(rèn)中國的市場經(jīng)濟(jì)地位，開始對中國鋁制品征收懲罰性關(guān)稅，也有美國官員重新拿中美貿(mào)易失衡來說事。這讓市場再度開始擔(dān)憂中美貿(mào)易沖突升級的可能性?？紤]到2017年凈出口對GDP的貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為正是中國年度GDP增速反彈的關(guān)鍵性因素，那么中美貿(mào)易沖突加劇也給市場對2018年中國出口增速與GDP增速的判斷帶來了新的不確定性。再加上***剛剛在減稅方案上**突破，他們會不會把貿(mào)易問題作為下一個政策突破口，也是未知之?dāng)?shù)。

黑天鵝之三，是歐洲地區(qū)的政治風(fēng)險重新抬頭。其一，2018年意大利將會迎來國內(nèi)大選。如果五星運動黨上臺，那么意大利可能會宣布意大利脫歐或者意大利國債對外國投資者的違約，這無疑會對歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場穩(wěn)定造成沖擊；其二，目前市場對法國馬克龍**高度樂觀，但馬克龍**究竟能夠在法國國內(nèi)勞動力市場改革以及歐元區(qū)進(jìn)一步整合等領(lǐng)域**何種突破，2018年存在高度的不確定性；其三，近期默克爾**在聯(lián)合組閣問題上遭遇了重大挫折，未來聯(lián)合**政策走向的不確定性加劇，市場甚至在預(yù)測默克爾宣布辭職的可能性；其四，英國脫歐與加泰羅尼亞地區(qū)的獨立運動也會繼續(xù)發(fā)酵。

黑天鵝之四，是通脹壓力加速抬頭造成美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊。當(dāng)前從勞動力市場指標(biāo)來看，美國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)相當(dāng)接近潛在增速，但迄今為止美國**通脹率仍相當(dāng)溫和。目前市場的基準(zhǔn)預(yù)測是美聯(lián)儲將在2017年12月加息一次，在2018年將會加息三次左右。然而，如果明年美國通脹率出人意料地顯著上升，這可能會使得美聯(lián)儲加快加息與縮表的節(jié)奏。較快的加息與縮表，不僅會影響到美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長與資產(chǎn)價格，也會產(chǎn)生非常強(qiáng)烈的外溢效應(yīng)。我們隨后提到的兩個黑天鵝事件，其實都與美聯(lián)儲較快加息的風(fēng)險密切相關(guān)。

黑天鵝之五，是美國股市長達(dá)九年的牛市宣告終結(jié)。本輪美國股市的牛市從美聯(lián)儲實施量寬政策的2009年開始，截至2017年已經(jīng)有整整九年時間。目前美國股市的市盈率已經(jīng)相當(dāng)接近歷史上的幾次高位（例如1929年與2001年）。越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始擔(dān)心美國股市未來由升轉(zhuǎn)跌的風(fēng)險。例如，羅伯特·希勒教授就指出，盡管他不知道本輪股市何時下跌，但一旦股市轉(zhuǎn)為下跌，其持續(xù)時間與下跌幅度都可能**出市場預(yù)期。而一旦美國股市下跌，不僅可能通過傳染效應(yīng)沖擊其他國家資產(chǎn)價格，而且可能通過負(fù)向財富效應(yīng)來影響美國的居民消費（消費事實上又是本輪美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的較重要引擎）。

黑天鵝之六，是部分脆弱性較強(qiáng)的新興市場國家重新面臨爆發(fā)**收支危機(jī)的風(fēng)險。在2016年與2017年，隨著**經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，以及投資者風(fēng)險偏好由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，大量短期**資本重新流入新興市場經(jīng)濟(jì)體。諸如土耳其、阿根廷、巴西等經(jīng)濟(jì)體，重新迎來資本流入、本幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資產(chǎn)價格反彈等諸多利好，這些國家的企業(yè)開始重新大量借入美元計價債務(wù)。而如果2017年美聯(lián)儲較快地收緊貨幣政策、美元指數(shù)反彈，這些國家可能再度面臨本幣貶值與資本外流的沖擊。**地緣政治沖突加劇、**貿(mào)易沖突加劇、美國股市大調(diào)整等黑天鵝事件如果爆發(fā)，無疑將會加劇這些國家資本外流的規(guī)模。如果應(yīng)對不慎，部分新興市場國家甚至有重新爆發(fā)**收支危機(jī)的可能。

詞條
詞條說明
天津友發(fā)襯塑復(fù)合管鋼市止跌見穩(wěn)
25日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨報盤弱勢震蕩。昨晚普指回漲0.55美金，現(xiàn)62%澳粉指數(shù)74.25美元/噸，塊礦溢價0.1435。近期的黑色系期貨瘋狂洗盤，現(xiàn)全品種持紅，資金導(dǎo)向明顯。港現(xiàn)方面，天津友發(fā)襯塑復(fù)合管商表面挺價情緒高漲，私下仍可議價，保價格穩(wěn)定出貨流暢是主要目的。因臨近年關(guān)，鋼廠斷斷續(xù) 續(xù)的補(bǔ)庫操作亦在進(jìn)行中，不過鋼廠補(bǔ)庫遵循按需采購原則，批量囤貨幾無可能。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨沒有港現(xiàn)活躍度高，賣盤以2月期
本周帶鋼價格震蕩回落下周有望反彈
????焦炭：國內(nèi)焦炭市場保持強(qiáng)勁漲勢。國內(nèi)各地區(qū)環(huán)保措施仍無減弱跡象，焦化企業(yè)限產(chǎn)力度強(qiáng)于鋼廠高爐限產(chǎn)，由此在鋼材市場依然表現(xiàn)向上趨勢的影響下，焦炭價格上漲狀態(tài)頗強(qiáng)，焦化企業(yè)的利潤空間逐漸增加，各大焦企內(nèi)焦炭庫存基本見底，焦炭市場成交狀況較好，焦企提價信心頗顯充足。目前，河北、山西、山東等地區(qū)焦炭價格持續(xù)上調(diào)，北方地區(qū)焦炭市場基本完成了四次上漲，整體
建筑鋼材市場逐漸趨弱下周或震蕩為主
本周市場先大幅上漲后又大幅回落，調(diào)整幅度較大。期貨和鋼坯先反彈后下跌，帶動現(xiàn)貨市場跟隨而動。目前市場上鋼廠資源有部分到貨，短缺規(guī)格變成 18、20和32mm。隨著天氣的逐漸下降，市場需求也日益減弱，價格的大幅度下跌，采購持觀望態(tài)度，囤貨意愿減弱。鋼廠方面繼寶鋼上調(diào)明年1月份出廠價格后，沙鋼、河北鋼鐵集團(tuán)新一期價格政策亦有大幅上調(diào)動作，漲幅在200元左右，部分品種漲幅高達(dá)600元。 ?&
較無柳絮因風(fēng)起，惟有葵花向日傾
鋼坯：26日唐山鋼坯暫穩(wěn)報3100，其他市場補(bǔ)漲。今日鋼市整體運行顯清淡，成品材價格普遍下調(diào)，成交無明顯好轉(zhuǎn)，鋼坯直發(fā)及現(xiàn)貨成交疲軟，市場交投氛圍不佳，目前唐山及周邊部分鋼廠普方坯含-稅出廠3100元，遷安普方坯部分資源3100，商家裸價2880。北方其他市場以漲為主，成交低迷，商家基本停止購買坯料，下游隨采隨用為主。今連云港鋼廠20MnSi方坯報價3310-3330。廣東建-材下行，成交不